松下五十年，依然堅挺

有個燈謎的謎面是：日本先生向小朋友討教。猜一電器品牌。

謎底大家都知道，那就是松下。

大馬松下電器（Panamy)自1966年在吉隆坡股票交易所上市，今年已經是五十週年了。也許是為了慶祝上市五十週年，最近松下的股價再度節節挺升，昨日閉市價已接近RM40大關的歷史新高。我在2007年第一次購入松下的股票，也曾多次在這個Blog裡評論及推介這支股票。並以此為例，認為只要是好股，不管是否冷門，都值得長期投資。如今九年過去了，看來這項長線投資還是很值得的。

Panamy過去一年股價翻倍，並在29/7/16來到RM39.78的歷史新高，能否突破40元大關？且拭目以待。

我在9/3/2010的帖文這麼說過：

如果一名小股东在1966年投资1000股，并在1975年认购了附加股，那么他的总投资额是RM1350.
假设他从来不曾卖出过他的Panamy股票，那么到今天，他的股票数量已经增加到19，384股。
而Panamy目前的股价大约是RM19.90，即表示，这名小股东手上的股票，市价值RM385,741。
同时，公司这些年来，共派发了25万令吉的现金股息。

换句话说，这名小股东在44年前开始投入Panamy 的RM1350，共为他带来超过63.5万令吉的财富。这样的回酬，绝对不输给优质的房地产投资。

无论如何，有耐心的长线投资者，才能真正享受到价值投资的威力。短视的投机者，是很难看到这样的成果的。

當然，時間又過了五年，如果以今天的市價和已獲得的股息來算，這名小股東的總回酬已高達115萬馬幣。

在吉隆坡股票交易所上市的一千多家公司當中，總有幾家是值得我們長線投資的。只要找對了股，並在對的時機買入，便可長線留守了。

从Panamy谈价值投资

在股市投资中，各师各发，其中之一是价值投资法。
价值投资股和成长股略有不同。成长股一般是尚未赚大钱的公司，一般上股价仍然被市场低估。而价值投资的股项则可能是成长到相当程度的公司，但它却能让长期投资的小股东们获得丰厚的回酬。

有看我的Blog的朋友，应该知道松下电器（Panamy）是我最喜爱的其中一家公司。最近收到Panamy 的年报，翻开第81页，发现一个蛮有趣的数据，特此和大家分享。

Panamy 是1966年在大马上市，当时IPO价格是RM1；1975年发行过一次附加股。
从上市到今天，Panamy一共送过7次红股，使得缴足资本增加了40倍。

如果一名小股东在1966年投资1000股，并在1975年认购了附加股，那么他的总投资额是RM1350.
假设他从来不曾卖出过他的Panamy股票，那么到今天，他的股票数量已经增加到19，384股。
而Panamy目前的股价大约是RM19.90，即表示，这名小股东手上的股票，市价值RM385,741。
同时，公司这些年来，共派发了25万令吉的现金股息。

换句话说，这名小股东在44年前开始投入Panamy 的RM1350，共为他带来超过63.5万令吉的财富。这样的回酬，绝对不输给优质的房地产投资。



无论如何，有耐心的长线投资者，才能真正享受到价值投资的威力。短视的投机者，是很难看到这样的成果的。

而在我心目中，还有好几家公司的股票是符合价值投资的标准的。有机会在和各位分享。

伦平资本派发红股及附加股

2010年5月13日，我曾经在这个部落格里提到过这家适合保守派小投资者的冷门好股 -- 伦平资本。
昨天，伦平资本为它的小股东们捎来了一个好消息：

倫平資本（LPI，8621，主要板金融）上半年凈利按年揚11%至6476萬6000令吉，公司宣佈每股派息10仙，並宣佈2對1派紅股計劃。

截至6月底本財年次季，倫平資本單季凈利揚16%至2644萬4000令吉，營業額則由去年同期1.66億令吉，按年揚13%至1.88億令吉。

受惠于承保收入增加，該公司上半年營業額則按年揚12%至4.23億令吉。

另外，倫平資本亦建議發行1387萬2300股附加股，每股7令吉；公司亦計劃派6936萬1500股紅股。 公司向馬證交所報備，投資者每持有2股現有普通股，將獲派1股紅股。

文告指出，派發紅股計劃將增加公司繳足資本，反映公司目前營運和資產規模，增加股票流通量。

公司發行附加股計劃將在派發紅股建議前完成，投資者每持有10股現有普通股，將可以每股7令吉價格，認購1股附加股，每股面值1令吉。

文告中指出，公司將從附加股計劃籌資9711萬令吉，9531萬令吉將用作公司未來3年的營運資本，其余約180萬令吉則作為計劃所需費用。

对小股东来说，有三点是重要的：
1）派发10仙股息。（小意思 而已）
2）2送1派发红股。（这也没什么）
3）每10股可认购1股附加股，每股RM7.00

第1和2两项可以不去理它，虽然派发红股可以激励股价，但投资者的财富其实并没有增加。

而第3项的认购附加股，我强烈建议小股东们不要放弃这项权益，应该全数认购。
如果不认购，小股东的持股比率就会下降，而把这些股权认购掉的人的持股率就上升了。这样的话，对不认购小股东很不利。
再说，公司的文告指出，发行附加股所筹获的9711万令吉中，超过98%是用作公司未来三年的营运成本，并不是用来还债。所以，发行附加股的做法是可被接受的。

那么，认购附加股对小股东有何好处呢？
1）以较低的成本，增加小股东们对伦平资本的投资。
如果你认为这家公司是值得长线投资的话，就不该错过这个机会。

2）直接赚取价差。
比方说，如果你目前有1000股的伦平资本，那么你有权认购100股的附加股，每股售价RM7.00，共增加投资700令吉。
而若以目前的股价RM16.58来说，这100股附加股的市价是RM1680；换句话说，投资者直接赚取了RM980的价差。

伦平资本的股价，从一年前的大约RM10.80，一路慢慢北上到今天的RM16.80，期间还派发了每股70仙的股息。一年来的回酬高达62%，算是很好的投资了。




而这也再次印证了我一直以来的投资理念：不管它是热门股还是冷门股，我只管投资好股。

再派大红包

松下电器Panasonic Manufacturing Malaysia Bhd (Panamy) 前天公布了它的FY09第四季度的财报，又是一个让它的长期投资者感到满意的业绩。简单来说，它的业绩如下：

1）全年营业额从RM600Millions 增加至RM680Million，起了13%
2）税后盈利达RM64.8Millions，比FY08猛涨了超过30%；EPS达到了107仙。
3）最重要的是，公司建议再次派发丰厚股息。即：35仙终期股息及70仙特别股息（需扣税）。

这次的105仙的股息，再加上之前已派发的15仙股息，使得FY09全年的股息高达RM1.20；这也比去年的RM1.05为高。

由于受到全球股市狂跌的影响，昨天（21/5/10）吉隆坡股市一片哀鸿遍野。然而，Panamy却逆流而上，全天大涨34仙，以RM17.08的八年来最高点挂收。由此可见，这是一支非常稳健的高息抗跌股。

如果您有幸在三年前以每股RM9.60的价格买入Panamy，并收藏至今，您已经得到了RM10.83（或113%）的回酬。这包括了RM3.35的股息和RM7.48的账面回酬。有此可见，若能以合理的价格买入这支股票，应该牢牢握着不放手。长线投资，能让我们取得丰厚及稳健的回酬。

之前的评论：
1）冷门股也无所谓
2）发生什么事？

发生什么事？

我投资在Panasonic Manufacturing Malaysia （Panamy）的股票超过三年。该公司每年都会派发丰厚的RM1.05至RM1.1.5的股息，它是我最喜爱的公司之一。

Panamy 的主要业务为生产及销售一般的家庭电器，如：电风扇、电饭锅、热水器、吸尘机、电池等等。值得注意的是，在马股市挂牌上市的Panamy只生产以上这些较“低科技”的家电。其他比较需要”高科技” 的电器和电子产品，如LCD 电视、数码相机、摄录机等的业务并不属于Panamy所有。

它的最大股东是Panasonic Management Malaysia S/B,有48% 股权。其他的大股东包括了EPF,Valuecap 和 Aberdeen Asset Management Sdn Bhd.

根据2009年的财报，
Authorised capital 是 RM100 millions,
缴足资本则为 RM60.7 millions;

但是，
公司的储备金是 RM542millions;
股东基金高达 RM602millions，是缴足资本近十倍！

据我三年多来的观察，Panamy的股价每年的波动不会超过15%；然而这半个多月，它的股价却很罕见的节节高升。两三个星期来股价每天都写下它的历史新高，星期五（2/4/2010）的闭市价已经高达RM15.56！



我也发现，Aberdeen Asset Management Sdn Bhd 最近积极买入公司股票。目前已累计了超过8%的股权。

到底发生了什么事？为何股价每天都在 up up up 呢？

股市仙家闲来无事，不如来猜猜看它的可能性：

1）将要派发超高的股息？
我预测它将在近期公布大约RM1的股息，但觉得不太可能高过RM1.50；所以这不太可能是股价高涨的主因。

2）派发红股？
很有可能。公司的储备金已经高达 RM542millions，而股票流通量却还很低。
它绝对有能力派发至少2：1的红股，以增加股票流通量。

3）资本回退？
有可能。这几年公司并没有大量投资，而且债务水平偏低。把大笔资金回退给股东也是个好主意。

4）超好的财报？
不太可能。以Panamy 的业务来说，属于稳健型，难以有太大的突破。

5）大股东欲私有化Panamy？
这是我最不愿看到的情形。
目前的马股市中，能长期给予丰厚及稳定回酬的优质股已经越来越少。好不容易选到了一家可以长期投资的好股，实在舍不得让它被私有化了。

冷门股也无所谓

很多小投资者在选择投资的股项时，只会选较热门的股项。对于成交量低的股项，他们是不屑一顾的。

然而，冷门就不是好股吗？我想，只怕不尽然吧！
只要是好公司，冷门股一样能带来好的回酬。
如果是劣公司，热门股同样能让投资者亏损。

我以Panasonic Manufacturing Malaysia（Panamy，3719）来做例子。这只股一向以来都是KLSE的冷门股，每天的成交量大约50宗而已，有时候甚至是零交易。而一般的热门股每天却有高达几十万宗的成交量。
2007年三月，它的股价还不到RM10；如果当时我们以RM9.60买入一千股Panamy，共投资RM9600.
在2007至2009这三个财政年里，Panamy总共派发了每股RM3.35的股息。
而三年来，经过了几次的股市起落，昨天它的闭市价来到了RM14.32.
那么这三年里，我们的回酬总共是RM8070 （RM3350的股息和RM4720的账面盈利），三年回酬高达84%.

Panamy



而当时的其中一只十大热门股是南发（Namfatt，4901),当时的股价还一度逼近RM1.
假设我们当时以80仙买入10000股，共投资了RM8000.
可是南发这家公司这几年亏损累累，不但没有发过一分钱的股息，甚至还亏损得股东基金不足缴足资本25%，惨被打入PN17公司。股价一落千丈，昨天闭市价只得区区的9.5仙。
三年前投入的RM8000贬成今天的RM950，投资者惨亏88%！




所谓时间是好股的朋友，却是劣股的敌人。
时间越久，我们手中的好股会变得越来越有价值。可是劣股却越贬越低，最后可能变得一文不值。

因此，热门股也好，冷门股也罢。最重要的是要慎选好股，才能让我们辛苦赚来的血汗钱取得合理的回酬。