家,有爱则暖: 永旺信貸 Aeon Credit

Monday 5 June 2017

永旺信貸 Aeon Credit

最近對永旺信貸 (Aeon Credit Service Malaysia) 這家公司做了點功課,在此留個記錄。

公司簡介:
永旺信貸成立於1996年,並於2007年在馬股上市。
它是日本Aeon集團旗下的子公司,由日本Aeon Financial Service Co. Ltd.直接持股近60%。
其他股東們主要是基金;而持有不超過一萬股的散戶只佔了總票數的區區4%。

生意模式:
永旺信貸的生意模式像銀行但又不是銀行,像阿隆又不是阿隆。它像銀行一樣發行信用卡和各種貸款,但銀行一般沒涉足的保險、家電及家具簡易分期付款、電單車貸款、會員積分卡、個人微型貸款等等業務,它也有做。
這種生意模式比較簡單及容易明白,不像一些科技股,讀了半天也搞不清楚它們的業務是什麼。

過去五年財務表現:
永旺信貸過去五年的盈利年年增長。除了2016年外(當年只成長2.3%),其他每一年的成長都超過15%,可算是相當穩定的公司。
2017財政年的每股盈利為174仙,以目前RM19的股價,本益比為10.9倍。


股息:
過去五年也年年派股息,而且股息也有逐年增加的趨勢。其中2017年度共派發了64仙,其中32.5仙的股息將會在今年6月23日除權。週息率大約3.4%。
股息只佔了淨利的37%,因此我相信公司有望在來年派發更高的股息。

股價表現:
過去一年股價穩健上揚,從一年前的RM12逐步漲至最高RM19.84;如今已經站穩在RM19的價位。
過去四個星期,永旺信貸主要在RM19以上的價位交易,但成交量不大。相信賣票的主要是散戶,基金和大股東並沒有太大交易。



近期動作:
公司董事局於今年三月發表文告,建議以2對1的比率派發紅股。另外也同時建議以1配2比率向股東配售為期三年,利息3.5%的“不可贖回可轉換無擔保債卷”ICULS(Irredeemable Convertible Unsecured Loan Stock。但由於配售價等詳情尚未出爐,所以我贊時採取觀望態度。

我的看法:
和阿窿一樣,永旺信貸的主要營運風險是收不回的爛帳。但只要國家經濟沒有突然惡化,相信爛帳的比例還是在公司的控制之下。

永旺信貸股價主要取決於公司盈利表現,雖然目前股價已反映了2017財政年的強勁表現,但我認為未來兩年盈利還有望每年增長10-15%,預測認為未來12個月的投資回酬(包括股息)也有望達到10-15%。

股價從年初起經過一輪飛漲,短期雖有回調的風險,但以長線來說,相信目前的股價能得到有力的支撐。

這家公司讓我聯想起同樣是日資的松下電器Panamy。多年前的Panamy同樣是冷門股,但在公司逐漸提高派息率之後,該股才漸漸受到關注。而外資公司通常在公司業務上軌道之後,會開始把大部分的盈利拿來派息。注重股息的散戶不妨稍微留意。






No comments:

Post a Comment

Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...