有用或無用

年少時候，我很愛看些和課業無關的書。唐詩宋詞、文學作品和歷史故事都看了不少。

有次某友人看我捧著一本紅樓夢，很不屑的對我說：你看這種書有什麼用？對科學發展有用嗎？簡直就是浪費時間！
後來的後來我開始學書法，也有人問：學這些有用嗎？可以增加收入嗎？

時至今日，我還是一樣熱愛這些所謂沒用的東西。雖然把許多時間精神花在這些“沒用”的活動，但自認自己還不是個太沒用的人。

凡事都以功利角度來看待，雖然也不是什麼過錯，但如此一來只怕會失去很多人生樂趣和生活情趣。

我常提醒自己，只要不是不正當的活動，我都盡量不去干涉孩子們的日常愛好。迷上五月天也好，每天看漫畫也罷，相信這一切都有它的用處。而即使真的“沒用”，至少也為孩子們帶來許多樂趣。

漫漫人生路，真的不需事事都“有用”。偶爾做些“無用”的事又何妨？

2017麻坡駱駝越野賽

賽會：Camel Muar Cross Country Run 2017
地点：麻坡中化三小
日期：4/6/2017
时间：5.30am
距离：22.195km 
成绩：2时22分06秒 
战鞋：Nike Vomero

我在2010年第一次參加麻坡駱駝半程馬拉松，一轉眼這已經是第八屆了。

這場賽會得以年復一年的主辦，麻坡駱駝跑友會可謂功不可沒。一個小城的地方性跑友會，在缺乏資源和官方支援的情況下，主辦跑步賽事絕對是項吃力不討好的工作。然而麻坡駱駝卻能本著對跑步的熱愛，充分發揮駱駝不怕苦不怕累的精神，每年為跑友們帶來這高素質的越野半馬賽。

我和麻坡駱駝跑友會的好幾位成員私交甚篤，尤其是它的靈魂人物Mr Yew更是常常和我分享主辦賽會的酸甜苦辣。由於我們馬六甲天鷹也主辦天鷹自然風光半馬賽，所以彼此支援對方和分享資源及訊息；因此麻坡駱駝和馬六甲天鷹可算是兄弟會。

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今年度的麻坡駱駝22.195km越野賽在麻坡中化三小開跑。開跑後我們先在學校周圍繞了幾公里，就開始沿著Jln Junid一直往市郊跑去。涼風一陣陣吹來，令人神情舒爽。

我留意到這場賽事並沒有任何交警站崗，當然我也了解這是民間團體的局限。但主辦當局卻安排了很多志願人員在每一個路口指揮交通，以確保跑友們的安全。這一點是值得我們高度讚許的。而大清早的麻坡市郊車輛不多，所以我們都能很舒適安全的跑在涼爽的晨風中。

13公里後，我們跑到了一條沿著小溪的石頭小徑。我跑得小心翼翼，深怕一不小心在圓滾滾的石子上滑倒。這小徑蠻長的，大約跑了3公里，才總算回到了瀝青路。但那時候我的速度已經無法提升了，只好默默的慢慢往終點跑去。

回到位於學校的終點，已經超過2小時50分，比我設下的目標慢了十多分鐘。真慚愧啊！看來我的狀態還未從兩星期前的吉隆坡渣馬完全恢復。這也讓我更好的審視自己的體能，並提醒自己以後在重要賽會前要有足夠的整休期。

基於以下幾個原因，我會推薦麻坡駱駝越野賽：
1. 主辦單位用心，是個非營利為導向的賽會，身為跑友值得大力支持。
2. 賽道平坦，沿途風景美麗。還包括了好幾公里的越野小徑，讓大家嘗嘗越野跑的滋味。
3. 水站充足，共有7個水站，且幾乎全部都有運動飲料，一些還提供水果。
4. 終點站有大量的各種食物，水果和飲料，比起許多大型賽會豐盛多了！
5. 自願工作人員熱心，處處為跑友著想，讓人感動。
6. 雖然我個人不注重這一點，但有完賽襯衫和設計精美的獎牌，也為賽會大大加分。

為了精益求精，我想對主辦單位反映一下。在Jln Junid往市郊跑的路上，我發現跑友忽左忽右的跑，讓人無所適從，也讓人擔心跑友們的安全。希望麻坡駱駝注意一下，並建議加派人手，引導跑友只跑路的左邊。

這是一場讓人愉快的賽會，也是一場各地跑友歡聚一堂的集會。麻坡駱駝跑友會，加油！

好股是守出來的

倫平資本（LPI，8621）的股價近來走勢不俗，前天更一度達到RM19.60的歷史新高。

倫平資本十年來的股價走勢。

倫平資本是我鍾愛的公司之一，我持有它的股票已經十年了，至今仍然一股未賣。而我在2010年曾介紹過這家公司（請看這裡，還有這裡），今天不再談論這家公司的財務，而是談談我對價值投資和長線投資的一點個人經歷。

我在2005年開始投資股市。當時讀了冷眼先生的著作“股市投資30年”，很認同他對於價值和長線投資的理念。當時雖然也讀了一些關於技術分析的書，但由於技術分析太深奧太複雜，我讀不懂，所以也就不會應用。再加上由於工作忙碌無法時時盯著股市波動，所以只能學着分析公司基本面，尋找被低估的好公司來長線投資。

十年前有次和老友阿祥吃飯，聽他提到倫平資本是一家不錯的公司。當時還是第一次聽過倫平資本的名字，於是回家找了資料，做了些功課，才發現相逢恨晚。當時的股價約11令吉（注：尚未分發紅股之前的價錢），週息率近7%，公司業務穩定且成長可期。於是2007年11月，我以RM11開始買入倫平資本的股票。

但是價值股長線投資並不是一帆風順的，這需要很大的耐心和信心，並且在短期很難看到成果。買了幾個月，股價還是文風不動。但我本著對自己眼光信心，以同樣的價錢繼續買進。一直到一年後，股價才穩步上揚。到了2010年初初我最後一次買進倫平股票時，股價已漲到RM14了。

2010年7月，倫平資本宣布以2對1比例派發紅股，同時也發行附加股。在分了紅股及認購附加股之後，我最初的成本價大大降低至RM4.90。此後，倫平股價持續逐步攀升，雖偶爾隨股市波動而下跌，但整體趨勢是向上的。同時公司也每年從不間斷的派息（每年大約80仙），十年前5令吉的成本價，早就從股息收入中完全回本了。

時間是好股的朋友，好股都是守出來的。經此一役，也讓我學習到長線投資的好處。買股票就是入股公司，只要公司繼續成長繼續賺錢繼續派息，我們就抱著它的股票，絕不放手。

但千萬不要誤以為長線投資就是買了股票就抱著十年八年不賣，也完全不管公司業務的發展。時間是好股的朋友，卻是爛股的敵人。一旦好公司變壞了，我們就該壯士斷腕，即使虧本也要賣掉它的股票。多年前我買進不少楊忠禮電力（YTL Power）且長期持有，當時公司年年賺大錢派高息。但是後來它進軍通訊業，搞了個年年虧大錢的YES。結果公司不但盈利和派息大跌，股價更是跌跌不休。我研究了它的財報，認為YES在未來幾年都無法賺錢，是個虧錢的無底洞。於是毅然把楊忠禮電力的股票賣光，從此和它分道揚鑣。

永旺信貸 Aeon Credit

最近對永旺信貸 (Aeon Credit Service Malaysia) 這家公司做了點功課，在此留個記錄。

公司簡介：
永旺信貸成立於1996年，並於2007年在馬股上市。
它是日本Aeon集團旗下的子公司，由日本Aeon Financial Service Co. Ltd.直接持股近60%。
其他股東們主要是基金；而持有不超過一萬股的散戶只佔了總票數的區區4%。

生意模式：
永旺信貸的生意模式像銀行但又不是銀行，像阿隆又不是阿隆。它像銀行一樣發行信用卡和各種貸款，但銀行一般沒涉足的保險、家電及家具簡易分期付款、電單車貸款、會員積分卡、個人微型貸款等等業務，它也有做。
這種生意模式比較簡單及容易明白，不像一些科技股，讀了半天也搞不清楚它們的業務是什麼。

過去五年財務表現：
永旺信貸過去五年的盈利年年增長。除了2016年外（當年只成長2.3%），其他每一年的成長都超過15%，可算是相當穩定的公司。
2017財政年的每股盈利為174仙，以目前RM19的股價，本益比為10.9倍。


股息：
過去五年也年年派股息，而且股息也有逐年增加的趨勢。其中2017年度共派發了64仙，其中32.5仙的股息將會在今年6月23日除權。週息率大約3.4%。
股息只佔了淨利的37%，因此我相信公司有望在來年派發更高的股息。

股價表現：
過去一年股價穩健上揚，從一年前的RM12逐步漲至最高RM19.84；如今已經站穩在RM19的價位。
過去四個星期，永旺信貸主要在RM19以上的價位交易，但成交量不大。相信賣票的主要是散戶，基金和大股東並沒有太大交易。

近期動作：
公司董事局於今年三月發表文告，建議以2對1的比率派發紅股。另外也同時建議以1配2比率向股東配售為期三年，利息3.5%的“不可贖回可轉換無擔保債卷”ICULS（Irredeemable Convertible Unsecured Loan Stock。但由於配售價等詳情尚未出爐，所以我贊時採取觀望態度。

我的看法：
和阿窿一樣，永旺信貸的主要營運風險是收不回的爛帳。但只要國家經濟沒有突然惡化，相信爛帳的比例還是在公司的控制之下。

永旺信貸股價主要取決於公司盈利表現，雖然目前股價已反映了2017財政年的強勁表現，但我認為未來兩年盈利還有望每年增長10-15%，預測認為未來12個月的投資回酬（包括股息）也有望達到10-15%。

股價從年初起經過一輪飛漲，短期雖有回調的風險，但以長線來說，相信目前的股價能得到有力的支撐。

這家公司讓我聯想起同樣是日資的松下電器Panamy。多年前的Panamy同樣是冷門股，但在公司逐漸提高派息率之後，該股才漸漸受到關注。而外資公司通常在公司業務上軌道之後，會開始把大部分的盈利拿來派息。注重股息的散戶不妨稍微留意。